【研究报告内容摘要】
期现及利润: 本周上海螺纹现货跌50元,热卷跌20元,螺纹毛利跌97元,热卷毛利下跌70元。
供应端: 全国钢厂高炉开工率为65.75%,环比变化-1.10%,同比变化+0.69%;全国钢厂不含淘汰产能的产能利用率为82.59%,环比变化-0.17%,同比变化+1.60%。电炉开工率72.55%,较上周持平,电炉产能利用率64.60%,环比增0.7%,同比增6.0%。五大品类钢材产量螺纹减8.49万吨,热卷减0.11万吨,冷轧减0.38万吨,线材减4.98万吨,中厚板减0.71万吨。
需求端: 本周五大品类钢材消费1027.17万吨, 建材由于淡季来临, 消费出现季节性回落, 螺纹钢出现累库现象, 螺纹表观消费量347.69万吨( 环比-17.84万吨, 同比+10.70万吨) , 仍好于去年同期;热轧表观消费量336.19万吨( 环比-12.91万吨, 同比+26.30万吨) ;线材表观消费量143.37万吨( 环比-7.53万吨, 同比+9.60万吨) ;中厚板表观消费量121.62万吨( 环比+3.99万吨, 同比+8.15万吨) ;冷轧表观消费量78.30万吨( 环比+1.31万吨, 同比-1.58万吨) 。
总之: 近期建材价格在淡季下出现波动,板强长弱近期将持续,从工业材消费看,还处于持续回暖的状态, 工业材利润快速修复,利润已经快速修复至年内高点,目前处于近五年同期第二高的水平;而地产新开工从10月的单月23.2%到11月的-2.8%出现了大幅波动, 建材消费出现回落, 但螺纹消费同比仍高10.70万吨,显示虽然地产新开工转负但基建和地产开工和施工的景气度仍维持一定水平,新开工数据是否为短期扰动还要继续观察; 另外在高利润刺激下建材供应的释放或使冬储累库幅度较高,钢价将处于区间震荡状态。整体来看,“电炉钢+长流程”的新产能结构决定了未来钢价宽幅波动但长流程盈利相对可观( 300-800元/t)的状态,随着贸易摩擦缓和,制造业触底回升的概率较大,而未来地产的韧性和基建的改善也将支撑建材的利润,钢铁行业明年盈利未必低于今年,四季度钢企利润环比大幅回升基本能够确定,低估值高分红钢企的估值修复正在路上,建议积极配置钢铁股,建议关注方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、宝钢股份、柳钢股份。 另外,在我国提质增效,鼓励发展高端制造业的背景下,参考国外发达国家的发展历程,我们认为特钢子行业进入了快速发展的行业拐点,具有成长性,尤其当下制造业回暖, 特钢板块需长期重点关注,首推全球特钢龙头中信特钢, 关注久