【研究报告内容摘要】
12月中采制造业pmi指数50.2%,持平于11月:12月pmi数据维持在扩张区间。分项数据看,生产指数持续回升,环比回升0.6个百分点,而新订单指数保持基本稳定,环比回落仅0.1个百分点,分别为53.2%和51.2%。而进出口订单指数也有所好转,12月新出口订单指数和进口订单指数分别为50.3%和49.9%,分别上升1.5和0.1个百分点。
12月生产指数回升0.6个百分点至53.2%:在扩张区间内继续上行。其中食品及酒饮料精制茶、纺织服装服饰、医药、汽车、电气机械器材、计算机通讯设备等制造业生产指数位于55%以上较高景气区间。转型升级持续,高技术制造业、装备制造业,pmi分别为52.8%、51.3%,均连续三个月上升。生产的恢复使得原材料库存快速消耗,而外需的反弹加快了产成品的库存去化。从库存数据变化看,12月原材料库存指数47.2%,回落0.6个百分点,产成品库存45.6%,回落0.8个百分点。另外,中型企业pmi数据回升明显。
12月工业生产价格继续回落:由于生产的持续回升以及出口订单指数的企稳,原材料购进价格指数和出厂价格指数环比回升,分别环比上升2.8和1.9个百分点,达到51.8%和49.2%。其中,有色金属冶炼及压延加工、造纸印刷等行业价格指数均在54.0%以上。考虑到基数效应以及补库效应的逐步显现,预计12月ppi数据或将持续回升。
展望:受益于国内工业生产的加速以及外需的改善,12月pmi数据保持扩张区间。生产的恢复使得原材料库存快速消耗,而外需的反弹加快了产成品的库存去化。后续从被动去库存转到主动补库阶段,也将有助于经济的短期回暖。受基数效应以及补库效应的逐步显现,预计ppi数据在12月继续回升。当前情况看,市场对稳增长政策的预期升温,但是从政策发力的角度看,仍着重在“调结构”,因此中期看宏观经济增长动能仍不足。不过,短期内受库存周期的影响进一步走弱的概率或下降。
风险因素:中美贸易摩擦风险;国内外经济、政策超预期变化。