谁绑架了上市公司？
顺应资本市场的压力，关注短期绩效是全球上市公司普遍存在的问题。
2005年，美国一家咨询机构对400名上市公司财务总监进行了调查，80%的受访者承认，他们愿意减少研发、广告、维护、人员等方面的费用，以实现既定的利润目标；超过50%的受访者承认，如果推迟启动新项目能让报表看起来更好，即使企业的长期价值受损，他们也会这么做。
为什么会这样？在《谁绑架了上市公司:创造股东的长期价值》一书中，笔者认为这与现行的薪酬激励机制有关。
股票价格是企业未来几十年贴现现金流的总和；薪酬激励仅取决于当前绩效，以及季度、半年度和年度报告的数据。这种时间不匹配将导致上市公司管理层的短期绩效导向。
除了业绩导向，股权激励还会加剧短期行为。当股市平稳运行时，为了顺利行使权力，管理交易所变得保守，只做最安全的投资；当股市走弱导致锻炼无望时，管理层会变得激进，想冒险创造锻炼机会。
此外，任期缩短也是一个重要原因。根据rappaport的统计，在21世纪的前10年，全球2500强上市公司首席执行官的平均任期从8.1年降至6.3年。缩短任期不仅降低了首席执行官的工作期望，也促使他更加关注短期绩效。
在经济学中，以上都是委托代理问题。根据经济学的定义，如果一方的行为影最好看的游戏小说响到另一方的利益，并且双最好看的玄幻小说方之间存在信息不对称，就会出现委托代理问题。例如，在固定工资制度下，员工懒惰，管理层不敬业，导致企业利润下降。员工自身收入不受影响，损失由股东和老板承担，这是典型的委托代理问题。
委托代理问题就像一个不公平的掷硬币游戏，我在正面赢，你在反面输，一方是不可战胜的。股东作为企业的所有者，委托管理层和员工管理企业。理想情况下，受托人以“委托人利益最大化”作为决策的唯一依据，但在实践中，委托人追求企业的长期增值，而受托人追求更高的薪酬和福利，利益并不完全一致，导致委托代理问题。
由于股权激励计划的盛行，网络企业的委托代理问题并不突出。持股后，管理层和员工可以更多地从股东的角度思考，关注企业的长期价值增长。然而，自互联网企业诞生以来，它们就走上了融资之路，股权日益分散，委托代理问题日益突出。
第一阶段:初创企业、创始股东和管理层是一体的，“谁拥有谁治理，谁治理谁拥有”，不存在利益冲突；
第二阶段:引入风险投资，从a股到ipo前，股权日益分散，包括创始人在内的管理层持股比例大大稀释，委托代理问题开始出现；
第三阶段:新股上市，股权激励实现，股权更加分散，委托代理问题日益突出。
因此，共同黄金公司上市时，正是委托代理问题凸显的时候。在这个时候，我们应该特别警惕管理层中“短期主义”的抬头。
这篇文章最初是由公共号“薛洪言·余伟”创建的
文章来源：www.atolchina.com