12月21日，由清华大学五道口金融学院、清华大学国家金融研究院和创业邦共同举办的《2017中国cvc行业发展报告》发布会在清华大学五道口金融学院举行，大会现场发布了《2017年中国cvc行业发展报告》。（cvc，“corporate venture capital”，即企业风险投资。）
报告首次以大样本的方式，深入、客观的介绍了中国cvc行业的现状及前景，并通过腾讯、京东、小米以及英特尔、谷歌等国内外典型案例的深度访谈揭示了具体cvc的设立动机、投资逻辑、投资团队及投资效果，为企业战略决策者、企业风险投资从业者提供参考。
近年全球cvc投资概况
cvc发展趋势
数据来源：cb insights
全球vc与cvc投资数量
从投资案例数量上看，2015年共发生7473笔风险投资，cvc投资数量占比达到19％。2016年度，在资本寒冬的大形势下，风险投资行业总交易活动下降了8％，cvc活动下降了2％。
可见，从创业投资市场总量看，ivc 仍然占主导地位，cvc与ivc整体发展趋势一致，即与市场发展相一致。
数据来源：cb insights
全球cvc机构数量
自2012年以来，cvc机构不断增加，在2013年-2015年期间增长明显，三年内增加57%，2016年度数量达到最高，共780家cvc处于活跃状态。结合cvc投资项目变化来看，cvc平均投资数量由3年前（2014年）的2.08下降到1.73。
全球最活跃的cvc
数据来源：cb insights
2016年最活跃的cvc当属英特尔和谷歌的风险投资部。参与风险投资案例均超过50，排名其后的salesforce和comcast投资案例数也都超过了40。
cvc投资分析
数据来源：cb insights
全球cvc投资规模
2016年，全球cvc共计投资金额249亿美元。相比2015年， cvc交易金额在连续三年增长后首次下降，降幅12.6%；之前3年增长率分别为15.7%、76.0%和45.0%。在资本寒冬下，cvc的活跃程度与整个风险投资行业保持一致。
数据来源：cb insights
全球cvc投资地域分布
2016年第四季度，cvc交易北美占比54％，比第三季度下降3个百分点；在欧洲进行的cvc交易占比达到27％，相对来说略有增长，而其他地区则均有一定程度的下滑。
数据来源：cb insights
全球cvc投资轮次分布
在2016年下半年，cvc参与的所有交易中有近一半是早期阶段（天使轮和a轮）。相比第一季度，天使轮投资逐渐上升。b轮投资基本不变，c轮投资由第一季度的16%下降到四季度的7%。这与cvc倾向于投资早期阶段的学术研究发现一致，也体现了cvc的风险容忍度较高这一特征。
数据来源：cb insights
全球cvc投资行业分布
在2016年第三季度，互联网行业占据了cvc交易的51％。在2016年第四季度，互联网和手机行业共占据了交易份额的63％，其中手机行业增加到交易份额的18％。这与传统风险投资近年来投资的行业分布相差不大。
全球各地区cvc发展趋势
数据来源：cb insights
美国cvc近年投资趋势
美国的cvc投资在2012年就已发展成熟，投资案例495起，投资金额70亿美金。2014年后，cvc投资的数量与金额增幅较小。2016年面临全球资本寒冬，相比2015年投资案例数与金额都有所减少，其中投资案例数减少12%，投资金额减少11%，但项目平均投资基本持平，约为2100万美元。
数据来源：cb insights
英国cvc近年投资趋势
英国的cvc投资相较美国还处于初期，近几年整年投资案例数少于100个，但增速较快。2016年英国cvc投资案例62起，投资总金额11.2亿美元，相比于2012年，投资数量和金额分别增长220%和360%，项目平均投资由1100万美元增加到1800万美元，增加了64%。
数据来源：cb insights
印度cvc今年投资趋势
印度的cvc投资在2012年尚处于起步阶段，只有10个投资案例和不到6000万美元的投资额。近几年投资案例数量不断增长，2016年cvc投资案例39起，投资金额3.98亿美金，案例相较2015年增长了50%。但相比美国和英国，印度cvc投资数量与金额都不大，项目平均投资规模仅为美国和英国的一半，约1000万美元。
全球cvc典型案例分析
英特尔投资（intel capital）
英特尔投资（intel capital）成立于1991年，是知名cpu制造商英特尔公司下设的事业部。英特尔投资在全球范围内向创新型科技公司进行资本投资。投资领域多与母公司行业相关，包括云计算、智能设备、大数据、网络安全、物联网、可穿戴技术、机器人技术、及半导体生产制造等领域。根据cb insights 2017年3月的报告，英特尔投资被评为2016年最活跃的企业风险投资机构。自1998年起，英特尔投资在中国开始其风险投资业务。
投资团队：
苏爱文（arvind sodhani ），1981年加入英特尔公司，现任英特尔公司高级副总裁兼英特尔投资部总裁。
林立中，英特尔投资副总裁兼亚太及大中华区董事总经理，加州大学伯克利分校经济学学士学位。加入英特尔投资之前，在美银证券公司、asat、美林证券等公司从事战略发展及投资银行业务。
王天琳、李咪咪、黄韦豪，英特尔投资总监，先后由英特尔公司其他部门调入投资部，根据在母公司的经验，或专注半导体、人工智能以及机器人等领域投资，或负责投后管理与全球投资业务。
投资业绩：
自1991年成立以来，英特尔投资已经向全球57个国家和地区的近1478家公司进行了投资，投资总额超过118亿美元。在此期间240多家投资企业通过收购方式退出，170多家投资企业通过ipo方式成功退出。
迄今为止英特尔已投资中国公司140多家，其中有近40家公司已经上市或被收购，投资总额超过其在亚洲投资总额的三分之一。2012年兆日科技上市，英特尔投资取得20倍的账面回报。
部分英特尔投资企业
投资风格
1)投资行业
数据来源：私募通数据库
英特尔投资行业分布
基于私募通数据库统计的234起投资事件的行业分布来看，硬件、软件和互联网相关行业成为最受英特尔投资青睐的三大行业，所完成案例数量占比高达18%、17%和13%。由此可见，英特尔的投资多数与母公司行业高度相关，为战略布局服务。
2) 投资地域
数据来源：私募通数据库
英特尔投资地域分布
从投资案例的地域分布来看，英特尔主要投资于美国、中国、印度尼西亚日本等全世界范围内的企业。其中对中国的投资案例最多，其次是美国。
3)投资轮次
数据来源：私募通数据库
英特尔投资轮次分布
从投资案例轮次来看，英特尔大量投资了处于早期起步阶段的初创企业。与传统vc机构多投资于b、c轮不同的是，英特尔在企业a轮融资的参与度明显高出其他。
4) 投资规模
数据来源：私募通数据库
英特尔投资规模分布
从投资规模来看，英特尔由于更多地投资于早期阶段的企业，相对而言每笔投资金额较小，多为数百万至数千万人民币。
退出情况（中国）：
截至2016年，英特尔在中国投资的案例已有40起退出。其中19家企业成功上市，17家企业被收购，4家企业清算破产。从投资收益来看，英特尔投资的平均回报达到4.5倍；从时间上看，平均退出时间为3.5年。
投资逻辑：
1)投资目标
英特尔投资的目标：支持英特尔的战略愿景，从投资中获得财务收益。英特尔投资不披露具体的财务业绩，但至今已为英特尔公司带来了数十亿美元的现金收益。
2)对初创企业的增值服务
* 遍布全球的分支
英特尔投资在超过 15个国家和地区设立了办事处，网络遍布全球主要城市。英特尔非常熟悉这些地区的技术和市场，并与当地客户和供应商有广泛的联系，可以帮助初创企业与全球客户和合作伙伴建立业务联系。
* 全球性客户联系渠道
通过英特尔投资创新技术交流日和英特尔投资全球峰会，英特尔投资从英特尔公司的全球供应商、合作者及客户中选择适当的决策者，并促成这些决策者与初创企业开展常规会议及针对性对接会。2015年，通过在全球峰会上举办的对接会，以及在全球各地举办的 80 多场英特尔投资创新技术交流日及相关活动，英特尔投资为全球 2000强企业和初创企业促成了4000多次见面洽谈会。
* 母公司品牌优势
英特尔是全球顶尖品牌之一，代表着质量、诚信和创新。英特尔被全球客户和投资人所认可，能为英特尔投资的初创企业开启通往世界的大门。
* 专业技术知识及渠道
英特尔公司是全球科技发展的一大引领者。其投资的初创企业可以利用英特尔丰富的资源，包括人才、信息、技术及产品；也可以利用英特尔实验室和英特尔研发生产部门的资源。
谷歌风投（google ventures）
谷歌风投（google ventures），也称gv,成立于2009年4月1日，其前身是谷歌旗下的风险投资部门。长期以来谷歌风投独立于google运营，每年从google获得3-5亿美元的自有资金，截至2016年初，管理资金规模已达24亿美元。谷歌风投从广泛的行业领域和各个发展阶段寻找最感兴趣的企业家，然后利用公司各类资源帮助企业家取得成功。作为一家仅凭广告即可获得720亿美元年收入的公司，谷歌从事风险投资不仅仅是为了财务收益，也不局限于服务母公司战略计划，它借助谷歌的资金与影响力，却又独立于谷歌而存在。谷歌风投的业务覆盖全世界，在剑桥、山景城、纽约和西雅图均设有办事处。
投资团队
大卫·克莱恩（david krane），gv现任ceo，在谷歌公司工作9年后加入谷歌风投，领导投资了uber, homeaway等企业。
比尔·马里斯（bill maris），gv创始人兼前任首席执行官，2016年8月离职。是一名神经系统科学家，注重生物医学的投资，“希望人类活得更长一些”,领导投资了23andme，flatiron health等企业。
投资业绩
近10年来谷歌风投共投资300多家企业，9家企业估值超过10亿美元，进入独角兽俱乐部。其中，2014年投资uber公司12亿美元，目前估值上涨约20倍，是谷歌风投自成立以来最大规模的投资；2015年投资jet，该公司后被沃尔玛以33亿美元收购，谷歌风投回报率至少达5倍。
图：谷歌风投投资案例
投资风格
1）投资行业
数据来源：venturexpert、it桔子
图 谷歌风投2009年以来投资案例行业分布
从案例数量来看，计算机软件、互联网、生物相关成为最受谷歌风投青睐的三大行业，分别完成138、89、16起投资案例。其中，对计算机软件的投资高达138个案例，占全部投资总量的半数。
2）投资地域
数据来源：venturexpert、it桔子
图 谷歌风投2009年以来投资案例地域分布
从地域上看，谷歌风投与美国其他风险投资机构一样，所投初创企业主要分布在加利福尼亚、马萨诸塞和纽约这三大洲。其中，对加利福尼亚州的投资案例高达184起，超过投资总量的半数。此外，谷歌风投对美国境外的初创企业也有所涉足。
3)投资轮次
数据来源：venturexpert、it桔子
图 谷歌风投2009年以来投资案例轮次分布
从投资轮次上看，谷歌风投主要投资处于a轮、b轮、c轮的初创企业，其中b轮投资案例最多，达110起，占总投资数量的26%，与传统风险投资机构相类似。
4)投资规模
数据来源：venturexpert、it桔子
图 谷歌风投2009年以来投资金额分布
从投资规模上看，谷歌风投由于自身雄厚的资金来源，所投项目几乎半数超过亿元人民币，数百万的投资案例少之又少。
经典投资案例：
google ventures投资uber
2013年与2014年，google ventures先后投资出行打车应用uber 2.58亿美元与12亿美元。
这桩投资使得google与uber均从中获益。谷歌风投先前投资的2.58亿美元，日后估值达到了35亿美金，回报率近14倍；uber则拿到了支持企业快速发展的巨额资金。对谷歌而言，之所以投资uber,除了追求财务回报，更多的原因是uber的出行业务与谷歌的地图业务在很大程度上是相互依赖的，这笔投资实际上是在为母公司的战略布局做准备，如果未来收购uber,能够帮助uber将地图相关产业链进行全面扩展。
然而，uber的创始人kalanick野心勃勃，他不甘于永远依附谷歌，而是要建立自己的商业帝国。
在投资关系建立后，uber开始用谷歌地图作为导航，并在谷歌地图的手机软件中接入了uber叫车功能。但由于谷歌地图在中国没有相关业务，uber很快接收百度的投资，以拓展其在中国的市场。
此后，uber分别收购了decarte和微软地图,又先后挖来了两位谷歌地图的高级业务人员，开始脱离对谷歌的依赖，自行发展地图业务。
在之后的一段时间里，谷歌和uber的关系由投资、合作变成了市场上强有力的竞争对手，在地图、打车出行、社区生活服务这些业务上，二者均在不断开拓市场，利益冲突越来越明显。
随着自动驾驶技术的出现与备受追捧，谷歌和uber以及各大商业巨头均开始筹划相关研究，试图占领技术高地。2016年，从谷歌自动驾驶项目离职的anthony levandowski加入uber无人驾驶部门并成为主要负责人。自此，两家公司的矛盾进入白炽化阶段。为了防止多年潜心研发的自动驾驶技术被泄露，谷歌开始搜集相关证据，试图进行法律诉讼。
2017年3月，谷歌正式起诉uber通过anthony levandowski盗取谷歌的激光雷达技术（自动驾驶业内的核心）。谷歌方面表示：2015年12月，anthony levandowski从谷歌储存自动驾驶资料的电脑中下载了大量敏感文件和�...