| 品名方管 | 材质Q235 |
| 产地/厂家云南 | 品牌昆钢 |
| 规格mm |
三季度单季钢价在7月和8月上涨后于9月回调。总体看,三季度单季五大钢材品种均价环比均有上涨,(螺纹钢+10.70%、线材+13.38%、中厚板+15.73%、热卷+22.66%、冷轧+18.44%)。根据我们测算,三季度单季长材盈利能力维持高位,板材盈利水平大幅回升,螺纹和线材三季度单季的平均吨钢毛利约801和854元,较2017q2分别上涨150和250元,中厚板、热卷、冷轧三季度单季的平均吨钢毛利约517、527、528元,较2017q2分别上涨270、438、416元。行业整体景气背景下,上市公司盈利再创新高。2017前三季度行业净利润同比上涨400.90%,34家上市公司中31家同比上升,其中q3单季同比上涨394.60%,环比上涨131.00%。上市公司盈利再创新高,除了受益行业本身景气度提升之外,上市公司普遍实行降本增效,外加过去几年钢企亏损严重,今年存在所得税的抵扣。
四季度采暖季用钢需求和冬储补库存需求在限产条件下仍然可以被满足。根据我们的测算,预计2017年采暖季全国日均粗钢产量约212万吨,较今年9月份下降11.37%,预计采暖季需求下降13.32%,我们判断用钢需求和冬储补库存需求在限产条件下仍然可以被满足,重点关注需求变化。限产导致当前产能利用率下降,库存去化趋缓印证供需双弱。近期全国高炉开工率连续四周下降合计3.77个百分点至目前的80.06%。具体到京津冀限产地区看,根据mysteel 数据,京津冀钢材的实际产量进入10月份后加速下降,从9月底的313.84万吨每周下降至当前的264.14万吨,下降幅度达15.84%,证明了随着采暖季的来临,京津冀地区的限产力度在逐步增强,供给下降。从库存上看,当前无论是钢厂库存还是社会库存都略高于去年同期,且近几周的消化速度不如去年同期,证明了需求同样较弱。
原材料弱势下钢企盈利能力有望持续。目前在钢材供需双弱的情况下,钢材价格总体小幅回落,但由于上游原材料更为弱势,吨钢毛利总体上升。根据我们测算,当前螺纹、高线、热卷、冷轧、普板的吨钢毛利分别为975、1121、881、978、842元/吨,较9月底分别上涨了240、216、262、320、313元/吨。北方限产抑制北材南下,南方钢材净流入区域钢企受益。由于今年京津冀地区持续的环保限产以及北方提前降温等原因,北方地区需求下降较早,南北方钢材价格价差较大,持续的高位价差使今年当前北材南下钢材数量较大。我们认为随着采暖季限产的来临,北方地区钢材供给量逐步下降,将限制北材南下的钢材量,而南方地区求端受环保限产和天气因素影响较小,南方供需格局将更加良好,这有利于南方钢价保持相对强势,利好当地钢企。
周一，黑色系大宗商品期货大涨，带动a股周期板块全面反弹，尤其是钢铁板块当日大涨近3%，可交易的29只成份股全部实现上涨。其中，八一钢铁、宏达矿业盘中强势涨停，新钢股份、韶钢松山、金岭矿业等3只个股涨幅也均超5%，分别达到7.84%、5.97%、5.3%。另外，本钢板材、太钢不锈、南钢股份、凌钢股份、安阳钢铁、鄂尔多斯、鞍钢股份、*st华菱、宝钢股份等个股涨幅也均超2%。
资金流向方面，昨日板块整体呈现大单资金净流入态势，累计吸金9.58亿元。其中，宝钢股份、韶钢松山、八一钢铁等3只个股大单资金净流入均超1亿元，分别为26607.3万元、11551.9万元、10802.62万元，另外，新钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、宏达矿业、南钢股份、安阳钢铁、本钢板材、西藏矿业、山东钢铁、马钢股份、方大特钢、鄂尔多斯等12只个股大单资金净流入均在1000万元以上。
对此，分析人士指出，昨日钢铁板块强势反弹，主要受到以下三大利好因素提振。首先，上市公司业绩表现突出。统计发现，在35家公司中，今年前三季度归属母公司净利润实现同比增长的公司达到32家，占比逾九成，其中，有23家公司三季报业绩同比增长均超100%。截至目前，已有9家公司披露了年报业绩预告，三钢闽光、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份、沙钢股份、*st重钢、永兴特钢等7家公司2017年年报业绩有望实现同比增长或扭亏。
第二，估值优势。统计显示，截至昨日收盘，全部a股***新动态市盈率为19.66倍，而钢铁板块***新动态市盈率仅为16.29倍，明显低于全部a股估值水平，估值具有一定的修复空间。个股方面，在35只成份股中，有19只个股***新动态市盈率低于全部a股估值水平，其中，八一钢铁、三钢闽光、*st华菱、南钢股份、新钢股份、方大特钢、马钢股份等个股***新动态市盈率更是低于10倍。
第三，机构增持明显。三季报披露显示，共有15只钢铁股的前十大流通股股东名单中出现社保基金、险资、券商、qfii等四大机构身影，其中，韶钢松山、太钢不锈、杭钢股份、凌钢股份、南钢股份、马钢股份、鞍钢股份、*st华菱、宝钢股份等9只个股均受到上述机构今年三季度新进或增持。
对于板块的后市表现，海通证券认为，进入四季度，虽然钢价有所下跌，但盈利仍在高位。过去两年，政策起到的作用，展望四季度和明年一季度，在扩大限产范围、延长限产时间的情况下，盈利仍将维持在中高位，这对板块市场表现起到一定支撑。制造业活动季节性因素小且不太受冬季采暖停工影响，制造业用钢需求将保持相对稳定。在此背景下，钢铁龙头标的股价经过前期大幅下跌之后，估值重回历史底部区域，相关龙头股或迎年末行情，值得关注。
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