黑天鹅前后btc未平仓头寸数量变化 数据来源：the skew币小宝是国内专注区块链数据资讯分析平台，汇集全球数字资产资源，拥有海量币种信息，提供专业的实时行情，趋势分析，币种记帐等服务。收录全球数百家数字资产交易平台，提供多维度平台数据分析。币小宝 /
bitmex陨落
以4月26号的btc期货未平仓头寸为例，四大合约市场okex、bitmex、火币、币安的btc期货未平仓头寸分别为6.58亿美元、6.07亿美元、3.14亿美元、2.24亿美元。相比起3·12事件发生之前，它们未平仓头寸数量的跌幅仍然高达45%左右。通过这组数据我们可以发现，尽管bitmex和okex仍然保持双强地位，但bitmex退位okex崛起，以永续掉期产品主导合约市场的bitmex不复霸主地位。
而进一步从四大合约交易所的日交易量来看，四大交易所的单日合约交易量基本接近，相互之间的交易量差距较极端行情前也有所缩小。曾经在高峰时期每天结算数十亿美元的合约的bitmex，目前其交易量已退居第四，被okex、币安和火币赶超。
4月26日各交易所btc合约交易量 数据来源：the skew
总的来说，bitmex目前在未平仓合约头寸数量上已经落后于okex,在日交易份额上已经落后于华语区三大交易所okex、火币和币安。
bitmex的陨落和它在极端行情期间的表现不无关系。
据coinmetrics的研究表明，当极端行情出现时，多头头寸被平仓，清算引擎开始卖出合约。待清算合约的增加和市场流动性的减弱，引擎运行出现困难，作为合约巨头的bitmex，这加剧了市场的抛售情绪，导致难以阻止的恶性循环。
加上在这期间，bitmex出现了两次由于ddos攻击导致的短时宕机，这使得用户无法进行操作，部分用户因为没有及时平仓而造成了爆仓损失。根据cointelegraph的报道，有交易员声称，bitmex在宕机期间错误地清算了他的杠杆头寸，导致30 btc即相当于150,000美元的损失。
对此，celsius network (cel)创始人兼首席执行官alex mashinsky认为，bitmex的清算机制导致了流动性危机，短时宕机又使部分用户蒙受损失，这将导致bitmex的用户流向其他交易所。
同时我们也发现，黑天鹅之后，占据了合约日交易量的前三位okex、币安和火币都是国内团队所运营的交易所。
这和背后的国内投资者在整个加密交易中的巨大体量不无关系。尽管国内政策对加密市场一直保持审慎态度，但是这并没有打击国内投资者的参与热情。一方面，加密货币的算力集中在国内。另一方面，占加密市场市值前五的稳定币主要为国内的投资者提供服务。根据区块链分析chainalysis的数据，2019年，国内交易所就占到了tether所有已知链上交易价值的60％。目前，国内投资者对稳定币的需求仍持续上升，可想而知国内用户在加密市场的参与程度之深。
在这样一个国内用户占据重要地位的市场，国内用户对交易所的偏好将直接体现在交易所市场份额上。根据coingecko的收录数据来看，四大交易所所有btc合约的盘口价差（spread大约都在0.10%-0.12%之间，交易深度彼此接近。加上黑天鹅过后bitmex流动性上的优势不复存在，在这个情况下，国内用户重新作出选择，投向实力与bitmex相当、界面更加符合自身操作习惯的国内交易所也无可厚非。
币安、火币崛起
而进一步来看，在这场存量博弈中，获益最大的其实并不是目前未平仓头寸居首位的okex，而是币安。
黑天鹅事件前后bitmex、币安市场份额变化 数据来源：the skews
根据coinmetrics的数据表示，黑天鹅事件发生至今，bitmex在市场上未平仓合约的份额从36％下降到27％，其交易量市场份额从24％下降到将近20％。而币安的交易量份额自黑天鹅事件发生到目前为止上涨了13%，未平仓头寸占市场总份额也有所增长。
作为国内三大合约交易所中的后来者，币安在去年的9月才开放合约功能，正式登上这块从未涉足的处女地。但在现货市场长期占据榜首的币安，本身就拥有巨大的用户体量，也给其他交易所造成了威胁。
此外，我们前面也提到，除了币安以外，火币btc合约日交易量已经反超bitmex与okex。目前火币仅有交割合约远不及okex的合约产品种类丰富。而最近，火币工作人员透露，其永续合约已在路上。有业内人士认为，火币合约产品逐渐丰富后，很可能会进一步抢占okex和bitmex的市场份额。
所以总的来说，极端行情下促使行业重新大洗牌，合约市场的双强格局变成了如今okex、bitmex、火币、币安的四足鼎立，对于原先明显的头部效应来说，这种变化未尝不是一件好事。
而作为一个存量博弈的市场，交易所的格局之争还将继续进行，远远不到落幕的时候。