钢铁板块观点:钢铁供给将会有一定的弹性,而需求总体基本保持平稳,行业利润全年可能趋稳或者小幅下降,钢铁板块难以出现大的机会或风险。目前需要关注的是高油价是否会传导至高钢价,可能需要时间,但对此需要密切关注。
钢铁板块历史回顾：钢价上涨而钢铁股不涨期间，钢铁股无相对收益。2018年3月29日-5月18日，钢价上涨8%，钢铁股下跌2.5%。自2007年以来，类似超过1个月时间的走势共有5次，这些时期内钢铁股均无相对收益，5次走势中有4次是钢价一直呈上行趋势，钢铁股在下跌1-2个月后，开始止跌反弹。如果钢价由涨转为跌，那么钢铁股势必继续下跌。
钢铁板块利润角度：钢价涨并没传导至钢企利润，行业景气度也需关注。2007年10月-11月，2008年3月-4月，2009年12月-2010年4月，2017年4月-5月，虽然钢价上涨，但钢企利润却没有提升，因此钢铁股没有上涨。2015年12月-2016年2月期间，钢价上涨带动钢企利润改善，但由于此前经营大幅亏损，钢铁行业整体景气度不佳，即是亏损缩窄，市场对钢铁板块的预期仍偏悲观，故钢铁股仍然没有上涨。
钢铁板块估值角度：目前钢铁板块相对a股市净率的比值处于较高水平。截至2018年5月18日，申万钢铁市净率为1.39倍，相对a股市净率的比值为0.66，自2000年以来，只有22.89%的时间，钢铁板块相对a股市净率的比值超过0.66。自2007年以来，出现钢价涨钢铁股不涨期间，钢铁板块相对a股市净率的比值处于[0.58,0.73]，而且处于短期内的一个相对峰值水平。
钢铁板块投资建议。今年旺季整个时间区间确有后移,但依然仅是节奏上的打乱,并不影响实质行情的展现。即今年旺季区间会有一部分跨度到5月,5月需求环比4月高峰会有所下降,但整体需求仍会保持在较高的位置上。当前产量增加而库存总量继续高速下降的局势就表明目前需求尚可,但成交端对价格继续拉涨较为敏感,市场情绪的波动有时会平滑需求释放的利好。从供给端上看,钢厂复产在持续推进,高炉开工率仍会有一定的提升,但空间可控。目前供给端上仍需主要关注钢厂复产与环保限产之间的博弈。近期降准及中央政治局会议有关“持续扩大内需”的要求均表明当下稳内需的重要性,降低钢铁整体需求失速向下风险,增强板块景气持续性动能,钢铁板块存在修复性反弹机会,标的方面可关注成本控制力强、吨钢盈利高的企业或易获得转嫁利润的行业龙头或区域龙头公司,建议重点关注:方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、三钢闽光、新钢股份、韶钢松山、南钢股份。
钢铁股的走势归根结底还是跟钢企利润变化情况有关，而钢企利润可以通过钢铁行业的供需结构进行分析，同时钢铁股又受行业景气度及估值水平的影响。重申我们对钢铁板块的看法：钢铁供给将会有一定的弹性，而需求总体基本保持平稳，行业利润全年可能趋稳或者小幅下降，钢铁板块难以出现大的机会。目前钢铁行业相对a股市净率的比值处于较高水平，但从上市钢企2018q1业绩情况来看，钢铁板块的景气度仍较高。我们维持钢铁板块“增持”评级。
钢铁板块上市公司一览代码 名称 sh 600001 邯郸钢铁 sh 600005 武钢股份
sh 600010 包钢股份 sh 600019 宝钢股份
sh 600022 山东钢铁 sh 600102 莱钢股份
sh 600117 西宁特钢 sh 600126 杭钢股份
sh 600165 新日恒力 sh 600231 凌钢股份
sh 600282 南钢股份 sh 600307 酒钢宏兴
sh 600357 承德钒钛 sh 600399 抚顺特钢
sh 600477 杭萧钢构 sh 600496 精工钢构
sh 600507 方大特钢 sh 600558 大西洋
sh 600569 安阳钢铁 sh 600581 八一钢铁
sh 600782 新钢股份 sh 600784 鲁银投资
sh 600808 马钢股份 sh 600894 *st广钢
sh 600992 贵绳股份 sh 601003 柳钢股份
sh 601005 重庆钢铁 sh 601028 玉龙股份
sh 601700 风范股份 sz 000629 攀钢钒钛
sz 000655 金岭矿业 sz 000708 大冶特钢
sz 000709 河北钢铁 sz 000717 韶钢松山
sz 000761 本钢板材 sz 000778 新兴铸管
sz 000825 太钢不锈 sz 000890 法 尔 胜
sz 000898 鞍钢股份 sz 000932 华菱钢铁
sz 002075 沙钢股份 sz 002110 三钢闽光
sz 002132 恒星科技 sz 002204 大连重工
sz 002318 久立特材 sz 002352 鼎泰新材
sz 002359 齐星铁塔 sz 002443 金洲管道
sz 002478 常宝股份 sz 002487 大金重工
sz 002524 光正钢构 sz 002541 鸿路钢构
sz 002545 东方铁塔 sz 002615 哈尔斯