来源丨喜马拉雅管清友的精品课《首席经济学家管清友的投资课》
编辑丨第三条岸
如果用一句话来定义股票的特性，我想那就是：“股票是长期收益最高的资产，没有之一。”
短期的择时其实是一件性价比很低的事情，当你频繁交易的时候，看上去可能会在某个短期时间内赚到钱，但长期来看，大部分是瞎折腾。最好的投资方式还是去选择具有真正价值的好股票做长期投资。
过去十年，尽管a股指数跌去了一半之多，但依然有很多股票穿越了牛熊周期，实现了十倍股（tenbager）的神话。有53只股票是从十年前到现在涨幅超过十倍，有171只股票是十年期间，从最低点到现在涨幅超过十倍。
那么问题来了，这些十倍股有哪些成功的基因呢？我们系统梳理了近十年里（2008 年4月末至2018年4月末）从最低点到现在涨幅超过十倍的171只股票，发现它们有以下共有基因：
一、拥有坚实的业绩基础
长期来看，业绩和股价之间的相关性非常高，业绩基础好的股票才可能持续上涨。在171只十倍股中，有88%的个股持续盈利，roe最低也有12%。
以涨幅最高的h公司为例，2008年至今其前复权价格上涨了90多倍。自2011年借壳上市后，h公司牢牢把握京津冀一体化、ppp模式等重大发展机遇，大力发展产业新城模式，连续6年净利润增速超过30%，roe年均高达 35% 以上，业绩亮眼成为其股价上涨的核心动力。
反观其他一些主要依靠概念炒作的公司，也许在短期有很好的表现，但长期无一例外的都被市场给淘汰了，典型的就是乐视。
二、所在行业以新兴产业为主
分析十倍股的行业分布可以发现：医药生物行业有27个，电子有20个，计算机18个、传媒15个，医药和tmt占据了一小半，行业分布相对集中。
这些行业其实可以分成两类：一类是医药，代表的其实是服务业的投资机会。人民对医疗的刚性需求非常迫切，而现阶段医药行业管制水平较高，供给不足，所以整个医药行业的基本面是非常好的。长期看，医药需求是刚需，比较抗周期，所以十倍股在医药生物板块出得最多。
另一类就是以tmt为代表的的新兴产业。国家对这些新兴的科技领域给予了最优惠的政策和最大力度的扶持，在内外条件的支持下，业绩和估值自然都不是问题了。当然，在不同的时期，新兴产业的内涵会有不一样。
三、出自发达地区的上市公司
逻辑很简单，发达地区的经济体系相对健全，不仅硬件的基础设施更扎实，而且软件的营商环境、投融资环境也远远优于落后地区。
这一方面使其金融化水平更高，孕育出了更多的上市公司，另一方面也给上市公司的成长创造了最好的环境。
从十倍股的地区分布可以看出，地处长三角、珠三角的上市公司在其中占据了半壁江山，其中广东位居首位，有30家。浙江28家、江苏21家、上海11家，江浙沪合计60家，超过三分之一。
所以我们可能要把更多的目光投向发达地区。
四、初始估值低，便宜是硬道理
业绩和估值都是影响股价表现的核心指标。业绩是正向指标，越高越好，而估值相反，估值较低的会更有优势。从估值来看，这些十倍股的初始估值都不高。
我们统计的数据显示：171只十倍股中有47只是在这十年内新上市的，比如2008年上市的东方雨虹、大华股份、科大讯飞等；比如最近2017年11月新上市的贵州燃气，半年的时间内从最低点至今已上涨了11倍。
如果算上借壳上市的三安光电和华夏幸福等，新上市股票占比更高。新上市股票持续上涨的主要原因有两个：除了行业符合经济和技术的转型方向之外，还因为投行在辅导上市时一般会给发行市盈率设定一个上限，导致初始估值相对较低。反过来想一下，如果一个公司从一开始估值和市值都很贵的离谱，那即便你是巴菲特也无济于事。
最后，需要特别提醒大家的是，虽然十年十倍股总体收益较高，但其走势并非平稳上升，很多股票在这个期间经历了多次剧烈调整。只有宠辱不惊，买入后坚持长期持有，才能真正分享到股价上涨带来的收益。
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