一场a股史无前例的互联网资本盛宴开席！
360将借壳江南嘉捷回归a股
a股迎来史上最牛互联网公司
没有一点点防备，11月2日晚上，江南嘉捷（601313.sh）突然抛出一系列重组公告，牵动了整个资本市场的神经。
因为，重组置入的对象是——360公司。
这意味着，外界猜测已久的360回归a股的壳公司正式浮出水面，接下来360将正式借壳江南嘉捷回归a股。
自360公司2016年7月宣布完成私有化交易，从美国纽约证券交易所摘牌之后，a股的就掀起了一波又一波炒作之风。市场押注360会通过“借壳”回a股，360“壳股”概念应运而生并“风生水起”。
今日，尘埃落定！
继巨人网络之后，一场更大的a股史无前例的互联网资本盛宴开席！
360重组a股上市，市值预计将在千亿级别，两三千亿甚至更高都有可能。而目前a股市值最高的互联网公司，是巨人网络。巨人网络也是从美国退市回来借壳的，目前市值807亿元。巨人网络之后，是今年4月份停牌前还有612亿元市值的乐视网，乐视网的估值已经被基金打5折，不说了，再下来就是525亿元市值的东方财富，这就是a股互联网公司的现状。
由于bat和京东都在境外上市，小米尚未上市，360的借壳上市，将为a股带来史上最牛互联网公司。
a股现在51家互联网公司，市值合计为8075亿元，这也就是境外上市的腾讯、阿里随便一家的四分之一，目前腾讯市值34367亿港币、阿里4675亿美元，折合人民币分别为2.91万亿、3.09万亿元。
重组全过程
根据上市公司披露的重组报告书和独立财务顾问华泰联合证券披露的财务顾问报告，360公司重组上市方案并不复杂，是一个标准的重组上市方案：据公告披露，上市公司江南嘉捷全部资产作价18.72亿元，通过资产置换和现金转让方式置出；360公司的100%股权作为本次拟置入资产作价504.16亿元，与拟置出资产中的置换部分以等值置换方式抵消后，置换资产与置入资产差额部分由上市公司以发行股份方式向360公司全体股东处购买。
本次交易完成后，奇信志成将持有江南嘉捷总股本的48.74%，成为其控股股东。周鸿祎直接持有江南嘉捷12.14%的股份，通过奇信志成间接控制其48.74%的股份，通过天津众信间接控制其2.82%的股份，合计控制江南嘉捷63.70%的股份，为本公司实际控制人。
江南嘉捷在公告中表示，通过上市公司重大资产重组，将上市公司原有盈利能力较弱，未来发展前景不明的业务整体置出，同时注入盈利能力较强，发展前景广阔的互联网相关业务，实现上市公司主营业务的转型。这一举措将改善公司的经营状况，增强公司的持续盈利能力和发展潜力，提高公司的资产质量和盈利能力，实现上市公司股东利益最大化。
360公司实现重组上市后，公司预计2017、2018、2019年扣非后净利润不低于22、29、38亿元。公告显示，360公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月净利分别为11.86亿元 、9.43亿元、 18.48亿元 、14.35亿元。
完成私有化之时，360借壳a股似乎成为必经之路，对“被借壳”方的猜测一度成为市场热点，中葡股份、波导股份、华微电子、天津普林、同德化工、华微电子、黑牛食品、深圳惠程都曾与360传过绯闻，对此市场发挥了足够想象力，但随着360进入上市辅导程序的消息被证实，市场对借壳资源的猜测曾一度停止。而今天凌晨，360宣布借壳江南嘉捷回归a股，也让很多人倍感的意外。
360回归a股曾受阻
奇虎360于2011年在美国纽交所上市。上市当天以27美元的报价开盘，较其发行价14.5美元上涨了86.2%。随后，奇虎360的股价一路上扬，2014年三月最高涨至124美元，但随后股价持续下跌，摘牌价格只有76.92美元。
但奇虎360的业绩却一直在增长，最终的93亿美元估值在周鸿祎心中也难以体现奇虎360的公司价值，造成奇虎360被低估的主要原因是其在移动端，除了安全产品和应用商店，没有其他的拳头产品，这使得奇虎在移动端的布局显得缓慢。而现金流贡献最大的游戏业务在美国资本市场的估值并不是很高，因为游戏业务在美国市场呈现出很强的传统化业务的特征。
其次手机业务虽然已经走上正轨，但美国投资者更关注业务的成果和出货量，没有切实的业绩支撑，投资者不会买账。更重要的是360手机业务主要在国内美国投资者很难对产品的销售情况有直观的了解，这也是大多数中概股面临的窘境。
中概股回归，主要因素是a股公司的估值水平明显高于海外市场同类公司，在a股更容易实现造富神话。2016年5月，曾有传闻称，证监会拟暂缓中概股企业国内上市，中概股回归国内借壳、重组、ipo可能受限制。消息一出，正在私有化的360、欢聚时代、汽车之家、当当、陌陌、人人、聚美优品等中概股股价跳水。
但在经过4个月的讨论研究后，证监会表示中概股回归工作正在继续推进，在相关政策明确之前，证监会对于该类企业回归a股市场的相关规定及政策没有任何变化。政策上的暂时缓解让中概股回归重燃希望，360也正是在这样的背景之下在2016年年底完成的私有化，而体量庞大的360回归之路也被坊间看做对未来中概股“回家”有着重要的借鉴性意义。
算一算有多少个涨停板
20个涨停板或许不是梦
从公告来看， 360给出了2017年、2018年、2019年三年内扣非净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元的业绩承诺，合计高达89亿元。
目前a股市场互联网公司的估值，以同样从美股回来的巨人网络，目前最新动态市盈率为61倍，而a股目前互联网公司加权平均市盈率为85倍。
作为一个在a股稀缺的互联网一线公司，360在a股具有稀缺性。如果按照80倍市盈率计算，以最近承诺的3年年均约30亿元净利润计算。那么360的估值预计在2400亿元左右。
从93亿美元（最新汇率折算614亿元人民币），到2400亿元，也要涨3倍，那么差不多将有12个涨停板。由于360这种史无前例，如果市场情绪高，给予更高估值的话，也不排除到20个涨停的可能性。
从私有化正式启动至今，奇虎360回归a股之路已经走了漫长的道路，资本参与者之众，运作手法之繁复，a股市场罕见。
另外，提一句，360借壳是按照江南嘉捷按7.89元/股，向360全体股东发现63.67亿股股份，而目前江南嘉捷6月份停牌前的最新股价是8.79元，相当于已经提前实现了1个涨停。
2015年，史玉柱旗下巨人网络借壳世纪游轮（002558.sz），股价从31.65元上涨到212.94元，连续二十个交易日“一字涨停”。
2016年世纪游轮重大资产重组新增股份上市，巨人网络借壳完成；随后通过每10股转增20股，世纪游轮总股本从重组前的6545万股，猛增至16.87亿股，其市值也超千亿，而巨人网络此前在美国的市值不足200亿。
相比之下，奇虎360退市市值为93亿美元，且作为我国互联网公司中的佼佼者，其市场号召力并不逊色。根据重组方案披露数据，奇虎360今年上半年实现营业收入52.87亿元；实现归属净利润14.10亿元。
目前，a股对科技公司估值普遍较高，而美股市场对科技股的认可则大打折扣。
中金此前报告称，360若回归a股，市值将高达3800亿元（613亿美元），较私有化时的估值93亿美元暴涨近700%。
3800亿人民币的市值是如何计算出来的呢？
中金的方法是将奇虎360各项业务按照a股类似上市公司的估值水平进行估值，然后进行加总。其中包括360 psp业务估值1400亿人民币、搜索业务1100亿人民币、游戏业务740亿人民币、企业安全业务420亿人民币、智能手机业务140亿人民币、净现金10亿人民币，加起来就是3800亿人民币。
综合中国基金报(id:chinafundnews) 作者：江右、泰勒、钛媒体(id:taimeiti)、科技棱镜社（id：kejilengjing）、新浪科技
推荐阅读
点击大图 | iphone x发售，苹果门店前再现排队长龙！但黄牛们可能要哭晕在厕所了……
点击大图 | 三国简史，简到崩溃！