目录
1、数据回顾
2、政策解读：《关于促进汽车租赁业健康发展的指导意见（征求意见稿）》新政出台
3、热点聚焦：
（1）国际宏观：oecd下调美国经济增长预期，看好中国经济增速
（2）行业热点：消费金融的春天已来临
（3）债市：央行超额续作“麻辣粉”（mlf），债市之渴待解
（4）房地产：买房子：“要么贵，要么等”
数据回顾
【a股】市场情绪转暖，a股普涨
上证综指：3150.33点（↗1.54%）
深证成指：10148.72点（↗4.30%）
创业板指：1794.75点（↗3.83%）
【港股】港股持续上涨，内地机构资金频频南下
恒生指数：26063.06点（↗0.98%）
恒生国企指数：10649.90点（↗0.28%）
恒生红筹指数：4114.01点（↗0.73%）
【美股】美股上涨，纳指创新高
道琼斯工业指数：21182.53点（↗0.18%）
纳斯达克指数：6321.76点（↗1.20%）
标普500指数：2433.79点（↗0.15%）
【欧股】受英国大选影响，欧股持续震荡
泛欧斯托克600：389.15点（↘0.64%）
英国富时100指数：7449.98点（↘1.24%）
法国cac40指数：5264.24点（↘1.02%）
德国dax30指数：12713.58点（↗0.38%）
【债券】资金面仍趋紧，债市延续震荡筑底
10年期国债收益率：3.6478（↗3.26bp）
银行间隔夜质押式回购利率：2.8956（↗13.79bp）
银行间7天质押式回购利率：3.3430（↗3.54bp）
银行间14天质押式回购利率：3.9635（↗5.99bp）
【外汇】美元指数止跌企稳，欧元走软
美元指数：96.9700（↘0.25%）
人民币汇率中间价：美元/人民币6.7930（↘0.23%）、欧元/人民币7.6466（↘0.25%）、100日元/人民币6.1849（↗0.52%）
【备注：上述所有数据统计时间截至2017年6月8日（周四），涨跌幅对比上周四数据】
政策解读
《关于促进汽车租赁业健康发展的指导意见（征求意见稿）》新政出台
由交通运输部会同住房和城乡建设部制定的《关于促进汽车租赁业健康发展的指导意见(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)6月1日向社会公开征求意见，为期两周。《征求意见稿》明确了对汽车租赁的定位，即汽车租赁是满足人民群众个性化出行、商务活动、公务活动和旅游休闲等需求的交通服务方式。《征求意见稿》鼓励汽车共享模式，并在安全管理、租赁规范有序发展、服务能力提升以及营造良好的发展环境四个方面提出了明确的要求。
图表1：《征求意见稿》主要内容
资料来源：根据媒体公开信息总结
目前租车市场主要包括两种模式，即传统的b2c租车模式和共享租车模式。交通部统计数据显示，目前全国有6301家汽车租赁业户，租赁车辆总数约20万辆，市场规模以每年20%左右的速度增长。随着移动互联网技术的广泛应用和新能源汽车的推广，租车市场在未来必将迎来快速的发展。然而，总体而言，目前我国的租车市场仍处于起步阶段，许多问题有待解决，如服务能力不足、经营风险较高、法规政策建设滞后等。
此次《征求意见稿》的出台将进一步促进租车行业的健康有序发展。首先，要落实汽车身份查验制度，对身份不明或拒绝身份查验的承租人拒绝提供租车服务，更加有效的规范了租车市场的运作。此外，要加强信用体系建设，通过大数据、互联网、云计算等先进技术，提升监管能力，建立行业基本信息采集分析机制。这一举措无疑将成为租车行业发展的催化剂，因为信用体系的完善不仅有效地防范了风险，也是产业规模化发展，形成公平竞争市场秩序的重要基石。随着政策的利好，租车市场在未来将能更好地满足人们个性化的出行需求，汽车租赁金融产品将会有进一步的发展。
热点聚焦
国际宏观
经济合作与发展组织（oecd）6月7日公布了对全球经济增长和oecd国家cpi的预估。oecd预测全球经济2017年增长3.5%，增速达六年以来最快。oecd下调了美国经济增长的预期，预计今明两年的增速分别为2.1%、2.4%，远低于三月初预估的2.4%、2.8%。对于中国经济，oecd则是上调了增速预期至6.6%，高于此前预估的6.5%。
图表2：oecd对各国经济增长的预期
数据来源：wind资讯
预期体现了未来全球经济在贸易和投资的支撑下逐步改善的态势。经合组织表示，今年全球贸易量增长了4.6%，几乎是2016年的两倍。但同时要维持强劲的增长则需要取消保护主义和一些法规的障碍。美国方面，由于特朗普政府推动税改及基建支出计划的拖延，市场对于美国经济的强劲复苏仍存在不确定性。中国方面，相比于三月份的预期，此次的上调反映出oecd对于中国经济的发展依然持乐观态度。未来，中国将进一步通过温和去杠杆，降低由于企业负债过高带来的金融风险。同时，经济发展模式也将由投资转向消费，在三驾马车中，相较于投资和出口，消费将逐渐成为推动经济增长的最大动力。
行业热点
消费金融的春天已来临
本周，小米金融和读秒各自宣布其abs专项计划落地。小米贷款30亿储架式abs日前在上交所获批，在获得无异函的第二日，小米贷款宣布第一期消费信贷资产成功发行。该发行计划首期规模为6亿元，中信证券担任本计划的管理人及承销机构。而读秒主导的“读秒-去哪儿网‘拿去花’第一期消费分期资产支持专项计划”也在上海证券交易所成功发行。前者的优先a级和优先b级利率分别为5.7%和6.3%，而后者相对应的利率分别是6%和7%。
近年来，消费金融abs市场迅速扩容，未来预计将迎来更加快速的发展。今年二季度以来，捷信、京东金融、百度金融等纷纷宣布成功发行消费金融abs。截至目前，消费金融abs累计发行额达到1500亿元左右。根据国家金融与发展实验室银行研究中心发布的《中国消费金融创新报告》，2014年以前，我国消费金融领域没有发行过相关abs产品，2014年平安银行发行了首只产品，2015年全国共计发行了7只，总额度为138.44亿元；而2016年，产品发行数量已迅速上升至51支，总额度达到936.32亿元，为2015年的6.76倍。预计未来消费金融abs将会有井喷式的发展。
消费金融快速成长的背后是消费结构的升级和消费需求的整体向好态势。从功能式的消费到品牌式的消费，目前我国城乡物质型的消费需求已基本得到满足，重点投资于服务型消费是未来的必然发展趋势。随着消费品零售总额的稳步上升，消费也在拉动gdp中起到了重要的作用。其中，互联网消费金融交易规模已达到9983亿元，在过去的五年中取得了迅猛的发展。未来，随着消费结构的升级，消费金融类的投资产品将受到更广泛的关注。
图表3：社会消费品零售总额:当月值（亿元）
数据来源：wind
图表4：gdp累计同比贡献率:初步核算数:最终消费支出
数据来源：wind
图表5：互联网消费金融交易规模（亿元）
数据来源：wind
债券市场
央行超额续作“麻辣粉”（mlf），债市之渴待解
6月6日，央行开展中期借贷便利（medium-term lending facility, mlf）操作，向市场投放4980亿元1年期mlf。此次mlf投放期限全部为1年期而未进行6个月mlf的投放。6月共有4313亿元mlf到期，其中6日有1510亿元6个月mlf到期，7日有733亿一年期mlf到期，16日有2030亿一年期mlf到期。
此次操作表明了央行维护流动性的明确态度，也意味着金融去杠杆将以更温和的方式进行。今年年初以来，mlf（1年）投放数量出现了显著上升，使得存量mlf余额的平均期限被拉长。从过去5个月的mlf投放的期限来看，我们也不难发现1年期mlf相较于6个月mlf的比例在上升，从而导致货币加权价格的上移。这一操作体现了央行“给量加价”的思路：从“量”上看，央行通过mlf至少向市场净投放667亿元；从“价”上看，相比于5月底，mlf加权平均利率进一步升高了2.5个基点。
图表6：中期借贷便利(mlf):投放数量:1年（亿元）
数据来源：wind
图表7：中期借贷便利(mlf):投放:6个月/1年（亿元）
数据来源：wind
在未来的一个月里，资金面易紧难松，但央行稳定流动性的态度明确，资金面出现极端波动的可能性仍然较小。6月，面对银行mpa考核和美联储大概率升息，债市流动性压力仍然存在。从银行间同业拆借利率来看，7天加权利率近期虽有所上扬，但保持在过去两个月的稳定水平。央行未来也可能继续拉长公开市场操作久期，与降准相比，这种基础货币投放模式避免了释放宽松信号，但也能达到稳定流动性，增加货币供给的目的。6月债市将延续调整格局，投资者在债券配置上仍需谨慎。
图表8：银行间同业拆借加权利率:7天
数据来源：wind
房地产
买房子：“要么贵，要么等”
近期，一线城市的银行放贷进一步收紧。北京、广州等地的中小银行相继上调首套房贷款的最低利率。当前，一些银行的首套房贷款利率较基准利率已经上浮1.1倍，二套房则上浮至1.2倍。与去年相比，首套房贷款利率从85折上调至1.1倍，上涨幅度不可谓不大，其主要原因是银行资金成本不断提高，利率的上升逐渐从负债端传导到资产端。
目前，银行政策风险、信用风险和流动性风险管理的弦一起被拧紧，抬高了资金定价。早在全年底，中央经济工作会议就提出，要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，要在宏观上管住货币，微观信贷政策要支持合理住购房，但同时严格限制信贷流向投资投机性购房。“管住货币”落到具体的额度管控上，不少银行分行人士感受到了当地监管对辖内各行房贷规模的重视，甚至细致到每个月的增量和余额。在信用风险方面，当前上市银行个人房贷不良率约为0.3%，远低于全行业1.74%的不良率。但银行仍然讲求信贷结构的合理，投向不能过度集中。此外，银行还需警惕流动性风险，目前市场资金趋紧，半年末mpa考核临近，银行需加强流动性管控措施。
未来，各家银行或将继续上调房贷利率，进而可能导致房地产市场持续降温。截至今年一季度，主要金融机构房地产贷款余额283900亿元，同比上涨26%。为了进一步控制房地产泡沫风险以及引导资金脱虚入实，楼市调控政策仍将继续。虽然长期仍看好一线城市的房地产，但短期政策因素和货币因素将抬高购房成本，投资需更加谨慎理性。
图表9：主要金融机构房地产贷款
数据来源：wind
来源：产品中心
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