我们在月日的策略报告《黑色金属底在何方？黑色金属策略系列（之十七）》中对当前的黑色市场提出以下逻辑：期货分帐户资管软件
、当前需求处于真空期，而供给压力较大，供需压力之下，需要钢厂减产才能改变钢价下跌的趋势；
、在钢厂减产之后，才能进一步打压部分高企的原料价格至安全区间，改变当前螺旋式下跌的格局；
、钢价真正的见底需要等待供给和需求的共振，我们预计钢厂在月之后将进一步减产，需求主要看预期，我们对明年二季度的需求相对看好。因此，在钢厂减产后，在需求的预期下现货钢价有望在元旦前后开始企稳，由于期货的高贴水，预计在月之后期价将开始进入筑底阶段。
今日市场的重大事件是中美就贸易战缓和，双方达成协议将征收关税至%的时间从月日延迟至月日，消息传出后现货市场出现异动，各地现货均明显大涨。中美贸易战缓和能否从根本上改变黑色金属的基本面？我们原先的逻辑是否继续成立？我们针对中美贸易战的最新进展，结合最近市场的最新逻辑，对黑色金属的逻辑进行进一步展望。
一、贸易战缓和难以根本改变基本面
我们对明年黑色金属需求总体悲观，主要是地产周期下行，库存周期进入主动去库阶段，制造业投资增速将下降，家电、汽车等可选消费增速下降以及出口面临大幅下降风险，尽管基建投资将有所改善，但改善幅度有限，难以对冲其他行业下行的风险（详细分析请见我们的年度策略报告，我们的年报已经完稿交付印刷，即将在月日的年度策略会上同日发布）。
从出口来看，一方面是取决于政策，尽管当前的贸易战出现缓和，但并没有真正解除风险；另外一方面，出口主要取决于海外经济，由于海外主要经济体欧洲、日本以及新兴市场均在今年年初见到高点，而美国明年经济增速也将从高点回落，外需面临进一步下滑风险，出口下行的风险仍然是很大的。因此，从中长期来看，当前贸易战的缓和难以改变黑色金属的基本面。