下面是中国房市与中国股市，最本质的区别与关系。值得我们思考。
一
中国地方政府广义财政的约30%来源于土地出让金收入（加上房地产以及相关产业上下游产业链税收，应该能占到广义财政的约50%）。
如果房价下跌，那就意味着土地不好出让，或者土地卖不出价，那么，地方和中央财政就会受到巨大影响。
因此，从上到下都是不愿意看到房子下跌的，但是也不愿意看到房子过快上涨。
反观股市，就没有这么大干系了。
股市的税收主要影响的是印花税，这点儿收入在最好的年成也只占不到我国总财政收入的3%。
当然，股市上涨了，有消费效应，老百姓有钱消费，不过，这个和楼市相比，小巫见大巫吧。
也有的说，股市上涨，融资功能会更好发挥。但是，这个和楼市相比，更是小巫见大巫。西安市高新区一块500亩的住宅用地，随便找个银行，30个亿就抵押出来了。
所以，你会发现，关于房产地产的经济问题，都会上中央财经领导小组或者中央政治局会议进行讨论。但是，关于股市的相关讨论，一般很难达到某个政治局常委层次，顶了天也就到某个政治局委员那儿。
这是股市与房市，最大的区别之一。
二
房子，在政府，企业，银行以及居民家庭的资产负债表的地位，是决定性的主要地位。
这个无论在中国，美国，日本，德国等国家，房子都是这个地位。
体现在数据上是什么样的呢？在国民资产负债表中，它大约占到约60%至70%的比重。
也就是说，房子的涨跌，关乎国民资产负债表的70%的权重。
中国股市在国民资产负债表的比重，不到10%。股市的重要性要远远次于房地产市场。
这是股市和房市，最主要的区别之二。
三
中国正在经历三千年大变局，这个大变局就是由农民向市民的转换。说白了，就是城市化。
城市化是新中国过去六十年，也是未来三十年最重大最主要的主旋律，主逻辑，主线条。
只有当中国的城市化接近结束的时候，中国的股市才能逐渐走向舞台中央，发挥产业升级、消费升级、发展升级的主要作用。
目前中国城市化进程，按照各种专家的统计，最乐观的也就57%，离发达国家的75%（有的分析认为是80%），还有很长一段距离。
也就是说，中国的股市，还远远没有到它担当大任的时候。现在还轮不到它。
现在担当中国投资融资主通道大任的、中国现代化大任的是城市化，也就是房地产市场。
这是房市与股市，最主要的区别之三。
四
中国的房子，尤其是省会城市和省会城市以上的房子，实际上供应是短缺的。
比如说，全北京，过去60多年建的成套商品住宅，只有不到700万套（就是带卫生间和厨房的，包括1居和开间）。
这里面真正可以交易的住宅，可能不到550万套。
但是北京目前户籍人口，都有2100万，加上流动人口约2000万，实际上全北京有4000万人。
4000万人，总共的房子只有不到700万套，你说怎么办？
再看西安，西安的成套商品住宅，大约在270万套左右，实际可用于买卖交易的只有不到180万套。
西安现户籍人口约880万，流动人口约500万。
供应情况相比北京来讲，那要宽松的多。但即使如此，毛估估，也是不够的，更何况，全陕西的年轻人都往西安来，甘肃，新疆和宁夏以及晋南、豫西的人，都往西安来。
回过头，我们再看看股市的情况，刚好相反。
股票的供给是源源不断的，上市公司不断增加，市场上不断有企业新建并茁壮成长，上市的速度越来越快，也就是股票越来越多。
但是，买股票的人并不是越来越多，买股票的资金并不一定越来越多，所以中国的股市，就是不断地套现离场。
因为大家都知道，市场上永远不缺股票，只要你买，要多少有多少。
这是中国房市与股市，最主要的区别之四。
五
房地产的开发和地方基础设施的建设是一个硬币的正面和反面，实际上是一码事，而且，二者相互促进，螺旋抬升。
只要这个地方还在大力修高铁，修地铁，修公路，建幼儿园，建小学，建公园，建医院，建游乐场，建养老院，安全保卫措施越来越好，等等，那么这个地方的房子就一定会越来越涨价。
这就相当于某个上市公司的股票，只要大老板不断往里面装优质资产，那这个股票就会升值。
放眼全中国，目前各个省会城市及以上城市，都在使劲的往里面装这类优质资产。
反观a股的上市公司，咱去找一找，有哪些民营企业大老板大企业，在往上市公司里面装资产？
有的企业老板不仅不往里面装资产，反而是在掏空企业，或者高价把资产转给上市公司套现。
这是中国股市和中国房市最主要的区别之五。
六
中国的房子，是一项非常透明非常简单的产品。
只要你去看房子，这个房子的地段，这个房子的区位，这个房子的物业，这个房子相应的其他配套，都是非常清楚的；
政府要收哪些税，交易需要交哪些费，有没有学区学位配套，这个房子目前若出租能租多少钱……都是非常清楚的。
但是，你看一看中国的上市公司，除了大央企和国企大概不会弄虚作假以外，其他的上市公司，它干的哪些业务，它干的哪些交易，它干的哪些项目，它干的哪些资金往来，他的经营管理正不正常，他的老板人品业品如何……你是看不清楚的（你就是看清楚了，能奈我何？）。
咱就是到了企业，就是拿着这个企业的财务报表，咱也弄不明白这个企业。
这是中国房市和中国股市最大的区别之六。
七
过去24年，中国股市确实为中国经济，为国有企业脱困，为各类企业上市融资作出了重大贡献。
尤其是，让各类央企国企上市，平衡央企国企的资产负债表，甩掉央企国企的债务包袱。
在这方面，中国股市作出了重要贡献，这直接导致了九十年代那次那一大波牛市。
反过来说可能更好理解：为了纾缓国企央企的困难，当时的股市需要牛市。
其次，在2000年代，就是2004年到2007年，为了进一步解决股权分置的重大问题，中国股市在那个期间孕育了一次大牛市。
回头看，确实从中央层面来讲，中国股市为国企央企脱困和股权分置改革已经作出了重大贡献，这个使命已经完成。
那么，现在来讲，中国股市又担当什么样的使命呢？这个问题值得打一个大大的问号。
有人会说，现在的中国股市要为中国经济的转型升级，创新创业做贡献。
对，是这么个理。
问题的关键在于，中国经济的转型升级和创业创新过程中，这些主体从市场上融到钱后到底谁在受益？不用说，肯定是一些民营企业老板。
不过，中央和各省市政府的产业引导基金，所培育的市场主体，目前仍然不能上市，还没有达到上市所要求得标准和条件。所以，地方政府，省市地方政府控股的或者参股的这些市场主体，暂时仍然无法分享到上市的红利。
因此，根据既往的逻辑，暂时还不需要一波牛市。
估计2019年前后可能需要，因为各省市政府的产业引导基金所参股或控股的市场主体，已经基本具备上市条件。
目前股市的格局是，维持横盘状态，不要大涨也不要大跌，每年能帮一些民营企业融到一部分资金即可，中央没有必要为民营企业收割韭菜、大肆套现创造有利条件。
但是，反过来，看中国的土地财政和土地金融，这个和中国实体经济高度相关紧密相关。
没有土地市场的哺育，地方政府很难招商引资，很难推动基础设施建设，很难推动地方经济稳步健康发展。
这个实体经济紧密相关，和各地方百姓的福祉紧密相关。孰大孰小，孰轻孰重，一目了然。
因此，那些整天低头抬头，日日夜夜盼望牛市来的人们，可以休也。
股市是为老百姓服务的，是为实体经济服务的，不是为民营企业创业创新圈钱服务的。
这是中国楼市和中国股市最主要的区别之七。
八
前面已经说过了，买北京的房子，就相当于你拿着北京市的股票。
只要北京这个城市科技不断创新，经济不断发展，城市的文明不断提升，那么你的房子就能不断分享到这个城市成长的价值，你的房子就会涨价。
你买了西安市的房子，那么，随着西安市基础设施不断升级，经济不断增长，人民生活水平不断提高，等等，你的房子就能分享到西安市作为一个城市不断成长的价值。
这是一个非常确定的事件。
但是如果你买的是某一只股票，或者某几只股票或者某几十只股票，那么，虽然这些企业的老板和管理层会不断的加强经营管理，想尽各种办法提升股票的价值（这是理想状态，其实更多的企业老板和管理层没这么想），但是，面对变幻莫测的市场，面对不断新增加的各种竞争者，面对技术和管理革新，等等，他们的这些投入，是否会分享到整个市场成长的价值呢？
这是一个不确定的事件。
也就是说，对于房地产市场来讲，只要人们在劳动和创新，经济在增长，文明在发展，这个城市的这块土地，这个城市的房子，就能分享到这些价值成长，就能分配到剩余价值。
但是作为非房地产资本，作为企业的股权，面对变幻莫测的市场，面对不断增加的竞争者，面对日新月异的技术创新浪潮，它未必能够分享到整个社会价值的成长，未必能够分配到社会剩余价值。
因此，从参与剩余价值分配的确定性来看，股权相比房地产权要弱得多。
这是中国股市和中国房市最本质的区别之八。
九
有的人可能会说在中国股市，可以使用价值投资策这个策略，就是选好具有成长前景的股票，长期持有。
价值投资这个概念，自从我毕业参加工作以后，听到已经超过十五年了。期间有些牛人，比如说但斌，比如说赵丹阳，还有什么邱国鹭……多数是过眼烟云吧。
这些人，经常嘴里眼里巴菲特，芒格，罗杰斯，等等。
价值投资很稀奇吗？一点也不稀奇。无非是跟随资本的成长，分享社会剩余价值嘛！
但是，这个前提是什么呢？
绝大数的各类砖家、各类证券分析师、各类财经证券媒体、各类所谓的价值投资者，都对这个前提没有准确把握和深刻认识。
我告诉大家这个前提就是：资金成本足够得低，是长期资金。
如果是短期资金，怎么可能会有价值投资？
价值投资始终是存在的，谁买股票不是看中了这个股票的价值？
但是价格会始终围绕价值上下波动。短期资金怎么可能价值投资呢，财不入急门啊！
其次，如果资金成本高于社会平均资金成本，价值投资也是不可能存在的。
那些只要获得小利微利的基金或者机构投资者，只要它的所获高于它的资金成本，就有减仓的冲动，落袋为安，因为他无法保证后面还会有更多的机会来减仓。
股票市场上绝大多数机构的资金成本都高于社会平均资金成本（在银行工作的朋友，都应该知道，股票配资或者伞形信托的结构吧，股票配资的年限是1年）；
或者，给他融资的资本方对他的预期收益要求大大高于社会平场资金成本（在银行私银部门工作的同志都知道，我们的一些高净值客户，购买这些净值型产品，动不动三天两头都要看一下他购买的这只私募的净值，年化收益率低于8%，这些所谓的高净值客户是不买账的，更别说亏损了，在这些高净值客户眼里，8%的收益算个啥？用他们的话说“我随便弄个啥，不都赚8%吗”）。
这就是囚徒博弈。
大家的资金都是短期资金，都是短期追求高收益的资金，所以，一旦有机会减仓，一旦有稳定的套利机会，就会坚定的减仓，某些时候蜂拥而出还导致踩踏，这就是我们常见的股市现状。
但是，我们反观楼市，与股市恰恰相反，投资楼市的资金都是长期资金，而且，由于有中国式的按揭利率补贴，投资楼市的资金成本都是低于社会平均成本的。
所以，对中国楼市来讲，价值投资的前提是存在的。
当然，我们可以理解得更深一些。
就是说，因为中国处于上升期，因为中国处于城市化的中期，因为中国处于各种产业升级消费升级的爆发期，所以社会的投资机会很多，而且，老百姓对预期的平场投资收益率，也就是所谓的社会平均预期收益率都较高。
所以资金的性质，都是短期性质，都带有投机性，而且，资金的平均机会成本都很高。
因此，在中国现阶段这种资金供给需求状态下，股市价值投资需要的稳定的长期的低成本的资金供给是不存在的。
楼市的价值投资当然具备这个前提，因为资金成本足够的低，所以，长期持有房产地产是可能的，当然这种长期持有可以稳健的确定性的分配到社会平均剩余价值。
将来某一天，当中国的城市化结束，全社会投资机会减少，资金的投机属性降低，社会平均资金成本下降……在这种情况下，股票的价值投资时代才会到来。
这就是中国股市与中国楼市最本质的区别之九。
十
考察西方发达国家的发展历史，实际上，在第一次世界大战以前约两百年，欧美等西方世界从发展中国家跃升到发达国家这个层级其间，经济金融的主要融资框架和模式也是�...